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史上最凉发债PPP明星东方园林拟发债10亿仅募5千万

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-05-22  来源:网络  浏览次数:910
导读:   来源:上海信托圈    东方园林20日公告2018年公开发行公司债券(第一期)发行结果,原计划2个品种发行规模不超过10亿元,最终发行规模合计0.5亿元,票面利率7%。  简言之,东方园林这次发债遭遇了罕见的失败,原计划两个品种募集10亿,结果一个品种募集5…

  来源:上海信托圈  

  东方园林20日公告2018年公开发行公司债券(第一期)发行结果,原计划2个品种发行规模不超过10亿元,最终发行规模合计0.5亿元,票面利率7%。

  简言之,东方园林这次发债遭遇了罕见的失败,原计划两个品种募集10亿,结果一个品种募集5000万,另一个完全无人问津。一些媒体报道称东方园林遭遇有史以来最凄惨的失败。

  今年1月底,中国园林行业的明星企业家何巧女,成为了大众明星。因为这篇报道一度刷屏了:

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  这篇报道提到,为了保护中国和其它地方的濒危野生动物资源,何巧女捐出了价值自己“三分之一”身家的15亿美元(约合96亿元人民币),引起了包括美国彭博社乃至美国知名脱口秀的关注和称赞。

史上最凉发债PPP明星东方园林拟发债10亿仅募5千万 东方园林董事长何巧女(来源:公司官网)

  企业家有企业家的难处。在做慈善、为社会做贡献的同时,何巧女还得经营好企业,为6.3万股东负责。但就在昨晚,东方园林遭遇了上市以来最为尴尬的事情。

  资料显示,东方园林创立于1992年,2009年11月27日在深圳A股上市,是中国园林行业第一家上市公司。东方园林,同时也是众所周知的是PPP明星企业,握有大量的PPP项目。据基建通大数据统计,东方园林自2015年至2017年,拿到的订单数近70个,涉及金额高达1200亿,且几乎全为 PPP 项目,生态环保水治理类项目占比超70%。

  对于募集资金运用,东方园林公告中提到,10亿元拟用于偿还公司即将到期的债务,剩余部分拟全部用于补充公司流动资金。对于本期发行的10亿元债券,东方园林表示,5亿元拟用于偿还之前的一笔债务,即今年5月22日到期的超短融SCP002,总规模为8亿元。

  受发债失败影响,今天,东方园林股价放量走低,最高跌幅超9%,成交量约11亿元,主力资金大幅卖出3.4亿元。

  东方园林午后就公司债券发行情况回应称,公司的发展有着与发展相匹配的资金计划,公司债的发行利率是目前市场上正常水平,公司经营一切正常。

  午后东方园林股价回升,截止收盘,东方园林收盘17.94元,跌幅4%。

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  据东方园林公告称,本次债券募集资金10亿元,分为 2 个品种,品种一为 3 年期固定利率债券,附第 1 年 末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权;品种二为 3 年期固定利率债券;发行时间自2018年5月17日至2018年5月18日,均为网下发行。

  一位固收买方表示,这是主体和债项都是AA+评级的小公募债,票面利率7%,在此前应该会很受欢迎。“但现在信用收缩,地方融资平台受限,而公用事业行业受到政府财政影响很大。”因此机构投资者担心,遇上地方政府支出收紧与信用收缩,东方园林的现金流能否保持以前的状况。

  据东方园林2017年财报,公司2017年毛利率为31.56%,同比下滑1.27个百分点,公司毛利率下滑主要是受2016年5月开始实施营改增的影响,同时也是由于行业竞争日趋激烈。期间费用率为10.99%,同比整体下降0.93个百分点。公司2017年经营性净现金流29.24亿元,同比增长86.46%,主要是由于公司加大了应收账款的催收力度,并且PPP项目回款状况良好;筹资性现金流净额为16.11亿元,同比增长53.03%,主要是公司偿还的到期贷款减少所致。

  根据东方园林一季报,其总负债为268.9亿元,总资产为383.6亿元,负债率为70%,位于行业较高水平。作为衡量现金流最为重要的指标之一—其每股经营现金流为0.11元,好于同业。

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  知名财经博主@曹山石点评称,这是信用紧缩强监管周期,现金流差的企业遭遇市场冷眼的最新案例。

  在A股市场,东方园林的债券发行失败并不是个例。

  5月14日晚间,二三四五发布公告称,公司债券(品种二)发行失败。

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  5月17日晚间,中储股份发布过公告称,由于近期市场波动较大,经公司与主承销商、投资者协商一致,决定取消发行本期债券,后续发行计划另行公告。

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  5月1日晚间,盾安环境发布公告称,因市场情况变化,经现有意向投资人及所有簿记参与人同意,发行人决定取消发行本期债券。

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  据东方财富Choice数据统计,以沪深交易所债券为例,年初至今,共有69只债券宣布发债失败(包含取消发行、回拨后发行未成功、推迟发行三种情况),涉及59家公司;而去年同期,仅有40只发行失败,涉及33家公司。

  兴业证券认为,出现这种情况主要包含四大原因:

  政策层面开始推向紧信用和结构性去杠杆,信用风险压力在提升。加上管控非标融资和地方政府违规债务清理,企业融资渠道收紧和融资难度进一步上升,民企的风险暴露持续,高负债、低资质的国企和融资平台也在所难免。

  融资收缩的压力在上升。17 年融资和金融监管的相对稳定已经在信用利差上被 Price-in,信用利差进一步压缩的可能性很小。而今年开始管控非标融资、银行信贷额度偏紧,企业的融资压力无疑是飙升的,特别是对应低等级主体。

  理财的收缩可能是大概率事件。新增的理财规模可能有限,对信用债的直接配 置可能难有大的增量资金。非标趋于萎缩,理财通过投资非标的形式给实体(特 别是低资质主体)输血也在下降,对低资质主体的风险暴露是在加速的。

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